Fórmula forex diferencial de taxa de juros

Grupo de Treinamento Forex.

Os mercados de moeda estão entrelaçados com os mercados de taxas de juros, permitindo que as taxas soberanas tenham uma influência direta na direção de um par de moedas. Nesta lição, vamos discutir em profundidade como as taxas de juros afetam os mercados cambiais.

As taxas soberanas, que são as taxas de juros oficiais emitidas pelo governo de um país, são usadas para criar o mercado forward fx. A taxa de adiantamento, de um par de moedas, é qualquer data mais longa que a taxa spot. À medida que as taxas de juros soberanas flutuam em relação a outras taxas soberanas, a mudança pode impulsionar a direção do mercado cambial.

A maioria das transações que ocorrem no mercado de câmbio são referidas como transações no local. Uma transação em moeda local é aquela em que a entrega da moeda física acontece em 2 dias úteis. Se uma transação for menor do que o local, é referido como tom-next. Há muito poucos pares de moedas que são negociados nesta base, e é usado apenas com países que se entrelaçam, como os EUA e o Canadá.

Se uma transação tiver uma data de liquidação superior a 2 dias úteis, é conhecida como uma transação de taxa de juros. Existem dois componentes de uma transação de taxa de juro, e incluem a taxa de local e os pontos de avanço (taxa de exibição +/- pontos de avanço = taxa de adiantamento). A taxa de avanço é personalizada para todos os dias além do local. Se você pediu uma data de liquidação em 1º de novembro e 3 de novembro, a taxa será diferente.

The Currency Carry.

No seu núcleo, as taxas de juros e os mercados de moeda são constituídos por mutuários e credores. Quando você transaciona no mercado Forex, você está comprando uma moeda e simultaneamente vendendo outra moeda. Em teoria, se você estivesse recebendo a moeda física, você colocaria imediatamente os fundos em um banco e ganharia juros sobre seu capital.

Você está emprestando o dinheiro que recebeu para um banco que pagará e taxa de juros sobre esse empréstimo. O interesse que você receberia dependeria de quanto tempo você tem o dinheiro no banco, e quanto mais você concordar em bloqueá-lo, melhor será a taxa. A maioria das transações cambiais flutuam em torno de taxas overnight, que é a taxa que os bancos emprestam um ao outro.

Os mercados de moeda são impulsionados pela diferença entre taxas de juros soberanas no longo prazo. As moedas que possuem taxas de juros mais elevadas são consideradas mais atraentes, mas não há almoço gratuito. Se você comprar uma moeda de maior rendimento com a intenção de segurá-la e ganhar o diferencial de rendimento, você achará que você enfrenta riscos pontuais.

O declínio na taxa de câmbio à vista devido a uma vantagem no diferencial de rendimento é conhecido como paridade de juros coberta. Este conceito teórico implica que você está igualmente bem por comprar a moeda com a taxa mais elevada, ou comprar a moeda com a taxa mais baixa. Por exemplo, se você comprou o USD e vendeu o EUR e planeja manter a moeda por 2 anos, você ganharia 1,5% por causa da diferença no rendimento. A paridade da taxa de juros diz que, durante o período de 2 anos, o Euro aumentará em valor em relação ao dólar, caso contrário os comerciantes de arbitragem entrarão e aproveitarão esta oportunidade, reduzindo a taxa de juros à paridade.

O carry de moeda é um termo que descreve se você ganhará juros ou pagará juros enquanto estiver segurando um par de moedas. A moeda com a taxa mais alta ganhará o que é referido como o diferencial de taxa de juros ou o carry.

Cada país tem sua própria taxa de juros em moeda estrangeira. Por exemplo, o vínculo do governo alemão possui uma taxa de juros específica com base no valor do vínculo. À medida que o preço de uma obrigação aumenta, o rendimento da obrigação diminui. À medida que os preços dos títulos diminuem, o rendimento do vínculo aumenta. Se você comprar uma moeda com uma taxa de juros relativamente maior em relação à moeda que vende, você ganhará a diferença nas respectivas taxas de juros, que é chamado de carry.

Muitos comerciantes usam uma estratégia de transporte para gerar renda. Eles procuram pares de moedas que são relativamente estáveis ​​onde podem ganhar renda se o par de moedas não sangra a vantagem de manter a moeda de maior rendimento. Uma vez que o mercado de divisas oferece oportunidades para alavancar ganhos, mesmo os pequenos diferenciais de taxas de juros podem ser ampliados.

Esta informação também é importante quando você está considerando curar uma moeda de maior rendimento. Se você reduz uma moeda de mercado emergente e planeja manter o cargo por algum tempo, normalmente você terá que pagar um diferencial de taxa de juros para manter essa posição.

Por exemplo, se você quisesse curtir o Brasil Real, em relação ao dólar americano, você teria que pagar a diferença entre as atuais taxas de curto prazo de 14% que você receberia de manter a moeda, enquanto ganhava cerca de 25/50 pontos base de segurando o dólar dos EUA. Este diferencial aproximado de 13,5% deve ser constituído no valor da taxa de câmbio durante o período de retenção, para que esta posição curta seja bem-sucedida. Quanto mais tempo você tiver esse tipo de posição curta, mais interesse você precisará pagar e maior será o movimento positivo que será necessário para compensar esse arrasto no seu lucro comercial.

Taxa Spot vs Forward.

A taxa ao local é a taxa mais líquida e a cotação mais comum disponível, pois fornece entrega de moeda física dentro de dois dias úteis. Os pagamentos acima da taxa local são referidos como taxas a prazo.

Para gerar uma taxa de adiantamento, você adicionaria ou subtraia os pontos para a taxa local. Os pontos de adiantamento são calculados a partir de cada taxa de juros das moedas para esse período.

As taxas de adiantamento são negociadas ativamente por comerciantes de taxa de juros. Muitas mesas à frente possuem operações que têm vencimentos até dois anos. Para rendimentos superiores a 2 anos, o diferencial da taxa de juros é cotado por um grupo de renda fixa de longo prazo. Em teoria, a taxa a prazo é uma previsão das taxas de juros em algum período no futuro.

Os comerciantes de títulos também avaliam as taxas de juros. Uma taxa a prazo pode ser a taxa entre vencimentos. Por exemplo, se você conhece a taxa em uma obrigação de 6 meses e a taxa de uma obrigação de 1 ano, a frente de 6 meses e a taxa de $ 8211; taxa de adiantamento, é a taxa de vencimento de 6 meses em 6 meses.

O cálculo de uma taxa a prazo usa a diferença relativa entre as taxas de juros soberanas de duas moedas. A fórmula é spot multiplicada por (1 + taxa de juros 1) / (1 + taxa de juros 2). Este é o cálculo quando a taxa spot é expressa como o número de unidades de uma moeda que você pode comprar com outra moeda. Você calcularia uma taxa de troca de moeda por um longo prazo da mesma maneira. O cálculo é o mesmo para as taxas de rolagem forex.

Durante longos períodos de tempo, o diferencial de rendimento entre duas taxas de juros semelhantes de tenor semelhantes está correlacionado com um par de moedas. Um exemplo pode ser visto observando o gráfico do diferencial de rendimento japonês de 10 anos e o diferencial de rendimento de 10 anos dos EUA. O gráfico mostra pontos semanais de dados de fechamento, que cobrem os últimos dez anos. O diferencial de rendimento no momento em que este artigo foi escrito foi de 1,85%, enquanto a taxa de câmbio do USD / JPY foi de 104,48.

As mudanças nos retornos estão correlacionadas. Embora a correlação não implique que o movimento de uma segurança dependa de outra segurança, isso mostra que os movimentos dos dois títulos estão relacionados um ao outro. Isso reflete o efeito da taxa de juros nos mercados de moeda.

A correlação é calculada medindo os retornos de um activo em relação a outro bem e gerando um coeficiente entre 1 e -1. A correlação de 100% significa que os retornos dos ativos se movem em tandem, onde um coeficiente de correlação de -100% significa que os retornos dos ativos se movem na direção oposta. Um coeficiente de correlação de zero significa que não existe um padrão decifrável para as mudanças nos retornos.

Uma fórmula de correlação pode medir em um período distinto ou um período de rolamento. Medir períodos contínuos permite que você veja quando os ativos estavam se movendo em conjunto e quando eles não estavam, em oposição a um número que mostra mais de uma média de todos os períodos individuais.

A seção inferior do gráfico acima mostra uma correlação contínua de 20 períodos dos retornos do USD / JPY versus o diferencial de rendimento dos Estados Unidos versus 10 anos. Embora pareça que houve períodos de 100% de correlação, houve também períodos de correlação de -75%. Em geral, existe uma correlação positiva com os instrumentos.

Bancos Centrais e Taxas de Juros.

O banco central de qualquer nação soberana é o corpo que é encarregado de controlar a inflação. De um jeito, os bancos centrais podem controlar a inflação ao estabelecer uma taxa de empréstimos / empréstimos.

As instituições bancárias cobram entre si uma taxa overnight que prevê o financiamento de operações diárias. As taxas de juros do banco central podem afetar diretamente os empréstimos de curto prazo, alterando a taxa de empréstimo overnight. Nos Estados Unidos, o Federal Reserve pode influenciar as taxas através da compra e venda de títulos dos EUA, como tesouraria.

Por exemplo, quando um banco central adquire títulos do governo, está injetando dinheiro no mercado que pode ser usado para empréstimos, o que ajuda as taxas a diminuir. Quando um banco central vende valores mobiliários, está reduzindo a liquidez no mercado para reduzir os empréstimos que permitem que as taxas de juros aumentem.

Recentemente houve uma redução nas taxas do banco central abaixo de zero pela primeira vez na história. Ao reduzir as taxas abaixo de zero, o banco central está cobrando aos investidores por terem retornos livres de risco ao investir em títulos públicos soberanos.

Medindo a inflação.

A inflação é definida ao aumento dos preços. Se os preços dos bens e serviços aumentam a uma taxa maior que sua renda, seus seres de riqueza diminuirão. Os preços dos títulos também diminuem se os preços aumentarem em relação aos pagamentos fixos que você receberia de um cupom de títulos. Experimentar a inflação, em alguns setores é considerado positivo, por exemplo, o aumento dos preços das ações geralmente é considerado uma coisa boa.

Existem várias maneiras pelas quais os economistas medem a inflação, incluindo a determinação do valor de bens e serviços específicos. Os preços dos alimentos e da energia desempenham um papel importante, bem como a habitação e os rendimentos. A maioria dos índices de inflação excluem alimentos e energia e se referem a isso como a taxa de inflação subjacente.

A medida de referência da inflação utilizada pela Reserva Federal é o gasto de consumo pessoal. Existem vários outros índices que são amplamente utilizados, incluindo o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) e o deflator do PIB.

Velocidade do dinheiro.

Outro conceito relacionado à inflação é a velocidade do dinheiro. O que geralmente faz com que os preços aumentem é uma mudança de dinheiro de uma parte para outra, na qual a atividade continua a se perpetuar.

A velocidade do dinheiro geralmente é calculada através da oferta monetária, que começa a acelerar substancialmente à medida que a inflação começa a conquistar.

Ao longo da história dos Estados Unidos, a inflação mudou de forma significativa e manteve-se sob controle pelas mudanças nas taxas de juros. Um dos mandatos do Banco de Reserva Federal dos EUA é manter a inflação como um intervalo específico, visando os níveis de inflação mais adequados para um crescimento ótimo.

Quando as expectativas de inflação superam o nível direcionado do Federal Reserve, elas tendem a aumentar a taxa de juros, o que reduz a demanda por empréstimos e atividades do consumidor. Quando as expectativas de inflação diminuem, o Federal Reserve está mais apto a manter taxas baixas para aumentar o crescimento e estimular o emprego.

O benefício de taxas de juros mais altas, além de combater a inflação, é que aumenta as taxas que os bancos pagarão aos depositantes. O aspecto negativo do aumento das taxas de juros é que ele diminui o valor dos títulos e outros ativos de renda fixa. Os preços dos títulos se movem na direção oposta de seus rendimentos, de modo que as taxas aumentam, o valor de uma ligação diminui. Para os investidores que têm dinheiro alocado para títulos, taxas de juros crescentes que são acompanhadas por aumentos na inflação é uma dupla dose de más notícias.

Mudanças nas taxas de juros.

Uma mudança nas taxas de juros é refletida em termos de pontos base. Existem várias maneiras pelas quais os investidores medem as taxas de juros. Existe a taxa de juros propriamente dita, a taxa em relação às taxas de juros soberanas de outros países e também a mudança na curva da taxa de juros.

Maiores durações de produtos de taxas de juros correlacionam-se a uma maior exposição. A convexidade mede quão sensível é a curva da taxa de juros ao preço de uma obrigação em relação às taxas de juros.

Expectativas de inflação.

A expectativa de inflação futura é refletida por instrumentos de mercado que incluem os títulos protegidos contra a inflação no tesouraria (TIPS). O rendimento desse tipo de obrigações incorpora as expectativas de inflação através do preço na erosão dos valores das obrigações em relação à inflação. Por exemplo, se o rendimento no tesouro de 10 anos for de 1,8%, e a taxa de inflação de um ano para o outro foi de 1,3%, você receberia um rendimento de 0,5% na garantia TIPS que você compra. Se, a inflação se move mais alto e os rendimentos permanecem os mesmos, o valor do vínculo aumentará à medida que o rendimento diminui.

Conclusão.

Os mercados cambiais flutuam constantemente, já que os preços encontram um equilíbrio dado dados novos e sentimento do mercado. As taxas de juros são parte integrante da análise fundamental. Um dos principais impulsionadores do mercado cambial são mudanças relacionadas às taxas de juros correspondentes dentro de um par de moedas. Como tal, as taxas de juros desempenham um papel importante na compreensão e avaliação do potencial a mais longo prazo de um par de moedas.

Vimos que o diferencial da taxa de juros é uma das principais forças motrizes por trás do movimento de um par de moedas. Os comerciantes usam um diferencial de taxa de juros para gerar pontos para a frente, que, por sua vez, são adicionados ou subtraídos de um par de moedas para encontrar uma taxa de adiantamento. As mudanças na direção dos pares de moeda estão correlacionadas com as flutuações no diferencial da taxa de juros. Portanto, é importante monitorar as taxas de juros por país e região.

Uma vez que as mudanças diferenciais da taxa de juros eventualmente se espalharão para um par de moedas, é importante monitorar os fatores subjacentes que alteram o mercado de taxas de juros. Os principais catalisadores que efetuam mudanças nas taxas de juros são pontos de dados econômicos que são lançados periodicamente. Uma vez disseminada a nova informação, os mercados podem se mover significativamente se a versão atual for diferente do esperado.

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Diferencial de taxa de juros.

Um diferencial de taxa de juros é uma diferença na taxa de juros entre duas moedas em um par. Se uma moeda tiver uma taxa de juros de 3 por cento e outra tiver uma taxa de juros de 1 por cento, ela possui um diferencial de taxa de juros de 2 por cento.

Se você fosse comprar a moeda que paga 3% em relação à moeda, paga 1 por cento, você seria pago com a diferença com os pagamentos de juros diários.

Esta definição simples é conhecida como o carry trade earning carry on the interest differential differential. No entanto, os desenvolvimentos em 2018 trouxeram os diferenciais das taxas de juros para uma nova luz que vale a pena entender.

Política de taxa de juros negativa (NIRP)

Houve uma divergência acentuada entre as taxas de juros das economias de mercado desenvolvidas e as taxas de juros das economias emergentes em 2018. As economias de mercado desenvolvidas levaram suas taxas de juros abaixo de zero para tentar estimular a demanda, enquanto as moedas dos mercados emergentes aumentaram suas taxas de juros, tentando limitar o capital saída e instabilidade econômica. Em fevereiro de 2018, o Banco do México (Banxico) realizou uma reunião de emergência para elevar sua taxa de empréstimos em 50 pontos base enquanto vendeu dólares americanos no mercado para estimular a demanda pelo seguinte peso mexicano.

Embora isso alargue o diferencial da taxa de juros entre os Estados Unidos e o México, é também um sinal do mercado de instabilidade ou possível desespero pelos bancos centrais para evitar que a economia global fique fora de controle.

The Carry Trade.

Os comerciantes de Forex estão buscando aproveitar ao máximo a política de taxa de juros negativa com o carry trade. Eles fazem isso vendendo euros ou ienes japoneses (cujas taxas de juros atuais são negativas) e comprando moedas do mercado emergente como a da Rúpia Indiana, o Rand Sul Africano, o Peso em Mascarado ou a Lira Turca.

No entanto, esses negócios, que em papel têm diferenciais de taxas de juros muito grandes, poderiam facilmente acabar sendo os negócios mais arriscados (se a dor econômica encontrada nas moedas do mercado emergente continuar ou se tornar mais grave).

Enquanto o carry trade ganha juros sobre o diferencial da taxa de juros, um movimento no spread do par de moeda subjacente poderia ter (e historicamente) um sentimento de risco que eliminou os benefícios do carry trade.

O velho ditado de que, se parecer muito bom para ser verdade, provavelmente é " podem candidatar-se a diferenciais de taxa de juros. Em outras palavras, quando os diferenciais das taxas de juros se ampliam demais, isso ocorreu porque o risco é visto como uma ameaça para os mutuários nesses países.

Portanto, se você é um novo comerciante de Forex, apenas ouviu falar sobre o carry trade, proceda com cautela, especialmente se você ver moedas de taxa de juros negativas como moedas de mercado atrativas e moedas de mercados emergentes como moedas de compra atrativas. A continuação da carnificina em commodities e a incerteza em torno da China continuam a pressionar as moedas de maior rendimento. Ao mesmo tempo, a introdução de taxas de juros negativas, bem como a incerteza sobre o futuro da flexibilização quantitativa, continuam a ver o fluxo de dinheiro para os ativos da Haven, que muitas vezes têm as taxas de juros mais baixas ou negativas.

Diferencial de taxa de juros - IRD.

Qual é o "diferencial de taxa de juros - IRD '

O diferencial de taxa de juros (IRD) é um diferencial que mede o hiato das taxas de juros entre dois ativos similares com juros. Os comerciantes no mercado de câmbio usam os diferenciais de taxa de juros (IRD) quando preços taxas de câmbio antecipadas. Com base na paridade das taxas de juros, um comerciante pode criar uma expectativa da taxa de câmbio futura entre duas moedas e definir o prêmio, ou desconto, nos contratos de futuros da taxa de câmbio atual.

BREAKING 'diferencial de taxa de juros - IRD'

O diferencial da taxa de juros também é usado no mercado imobiliário para descrever a diferença entre a taxa de juros e a taxa registrada do banco na data de pré-pagamento para hipotecas. O IRD é um componente chave do carry trade. Um carry trade é uma estratégia que os comerciantes de câmbio usam na tentativa de lucrar com a diferença entre as taxas de juros e, se os comerciantes tiverem um par de moedas, poderão lucrar com o aumento do par de moedas.

Exemplo de comércio diferencial de taxa de juros.

Por exemplo, digamos que um investidor empresta US $ 1.000 e converte os fundos em libras esterlinas, o que lhe permite comprar uma obrigação britânica. Se a taxa de aquisição for superior a 7%, enquanto a bonificação dos EUA equivalente a 3%, o IRD é igual a 4%, ou 7% a 3%. O IRD é o valor que o investidor pode esperar obter lucro usando um carry trade. Este lucro é assegurado apenas se a taxa de câmbio entre dólares e libras permanecer constante.

Um dos principais riscos envolvidos com esta estratégia é a incerteza das flutuações cambiais. Neste exemplo, se a libra britânica caiu em relação ao dólar dos EUA, o comerciante pode sofrer perdas. Além disso, os comerciantes podem usar alavancagem, como um fator de 10 para 1, para melhorar seu potencial de lucro. Se o investidor alavancasse seu empréstimo por um fator de 10 para 1, ele poderia obter um lucro de 40%. No entanto, a alavancagem também pode causar grandes perdas se houver grandes movimentos nas taxas de câmbio.

Exemplo de hipoteca diferencial de taxa de juros.

Quando compradores de casa emprestam dinheiro para comprar casas, pode haver um diferencial de taxa de juros. Por exemplo, diga que um comprador de imóveis comprou uma casa e tirou uma hipoteca a uma taxa de 5,50% por 30 anos. Suponha que 25 anos se passaram e o mutuário só tem cinco anos no prazo de sua hipoteca. O credor poderia usar a taxa de juros de mercado atual que está oferecendo para uma hipoteca de cinco anos para determinar o diferencial da taxa de juros. Se a taxa de juros de mercado atual em uma hipoteca de cinco anos é de 3,85%, o diferencial de taxa de juros é de 1,65%, ou 0,1375% por mês.

Diferencial de taxa de juros líquido.

O que é isso:

O diferencial da taxa de juros líquida é a diferença nas taxas de juros associadas a duas moedas diferentes ou a duas regiões econômicas diferentes.

Como funciona (Exemplo):

Por exemplo, vamos assumir que um investidor no Japão coloca suas economias japonesas em um banco japonês e ganha juros às taxas de juros japonesas (digamos, 8%). Vamos assumir ainda que esse investidor então empresta dinheiro de um banco americano e o empréstimo é denominado em dólares americanos. Como os empréstimos são baratos nos EUA no momento, o investidor paga 6% no empréstimo. Agora, o investidor pode aproveitar o diferencial da taxa de juros líquida por empréstimo em 6% e colocar um banco japonês para ganhar 8%, para um lucro de 2%.

Por que isso importa:

O diferencial da taxa de juros líquida é um componente fundamental da teoria da paridade da taxa de juros, pelo que a diferença nas taxas de juros entre dois países é igual à diferença entre as taxas de câmbio atual e esperada entre as duas moedas. Como resultado, o diferencial da taxa de juros líquida é um fator chave na fixação de preços dos contratos de futuros cambiais.

Calculadoras mais populares.

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Usando paridade de taxa de juros para negociar Forex.

Paridade da taxa de juros refere-se à equação fundamental que rege a relação entre taxas de juros e taxas de câmbio. A premissa básica da paridade das taxas de juros é que os retornos cobertos do investimento em diferentes moedas devem ser iguais, independentemente do nível de suas taxas de juros.

1. Paridade de taxa de juros coberta.

Continue lendo para saber o que determina a paridade da taxa de juros e como usá-lo para trocar o mercado cambial.

Cálculo de taxas de adiantamento.

Considere as taxas dos EUA e do Canadá como uma ilustração. Suponha que a taxa spot para o dólar canadense seja atualmente de 1 USD = 1.0650 CAD (ignorando os spreads de oferta e aposta no momento). As taxas de juros de um ano (preço da curva de rendimento de cupom zero) estão em 3,15% para o dólar americano e 3,64% para o dólar canadense. Usando a fórmula acima, a taxa de adiantamento de um ano é calculada da seguinte maneira:

A diferença entre taxa de adiantamento e taxa de local é conhecida como pontos de troca. No exemplo acima, os pontos de troca somam 50. Se esta diferença (taxa de adiantamento - taxa de local) for positiva, é conhecida como prêmio de frente; uma diferença negativa é denominada desconto para a frente.

Uma moeda com taxas de juros mais baixas negociará a um prêmio a termo em relação a uma moeda com uma taxa de juros mais elevada. No exemplo mostrado acima, o dólar dos EUA se troca com um prêmio a prazo frente ao dólar canadense; Por outro lado, o dólar canadense se troca com um desconto para a frente em relação ao dólar dos EUA.

As taxas de encaminhamento podem ser usadas para prever taxas de juros futuras ou taxas de juros? Em ambos os aspectos, a resposta é não. Uma série de estudos confirmaram que as taxas de juros são notoriamente precárias preditores de taxas futuras do local. Dado que as taxas a prazo são meramente taxas de câmbio ajustadas para diferenciais de taxa de juros, elas também têm pouco poder de previsão em termos de previsão de taxas de juros futuras.

Paridade de taxa de juros coberta.

De acordo com a taxa de taxa de juros coberta, as taxas de câmbio a prazo devem incorporar a diferença nas taxas de juros entre dois países; Caso contrário, uma oportunidade de arbitragem existiria. Em outras palavras, não há vantagem de taxa de juros se um investidor emprestar uma moeda de taxa de juros baixa para investir em uma moeda que ofereça uma taxa de juros mais elevada. Normalmente, o investidor seguiria as seguintes etapas:

1. Pedir um montante em uma moeda com uma taxa de juros mais baixa.

2. Converta o montante emprestado em uma moeda com uma taxa de juros mais elevada.

3. Investir o produto em um instrumento com juros nesta moeda (taxa de juros mais elevada).

4. Simultaneamente, risco de câmbio de hedge, comprando um contrato a prazo para converter o produto do investimento na primeira moeda (taxa de juros mais baixas).

Os retornos neste caso seriam os mesmos que os obtidos de investir em instrumentos com juros na moeda de taxa de juros mais baixa. Sob a condição de paridade da taxa de juros coberta, o custo do risco de câmbio de cobertura negará os retornos mais elevados que poderiam resultar do investimento em uma moeda que ofereça uma taxa de juros mais elevada.

Arbitragem de taxa de juros coberta.

Empresta a moeda A em 3%. Converte o montante emprestado na moeda B na taxa local. Investe esses recursos em um depósito denominado em Moeda B e pagando 5% ao ano.

O investidor pode usar a taxa a prazo de um ano para eliminar o risco de câmbio implícito nesta transação, que surge porque o investidor agora está segurando a moeda B, mas tem que reembolsar os fundos emprestados na Moeda A. De acordo com a paridade da taxa de juros coberta, - a taxa de adiantamento anterior deve ser aproximadamente igual a 1,0194 (ou seja, Moeda A = 1,0194 Moeda B), de acordo com a fórmula discutida acima.

E se a taxa de adiantamento de um ano também for de paridade (ou seja, Moeda A = Moeda B)? Neste caso, o investidor no cenário acima poderia obter lucros sem risco de 2%. Veja como funcionaria. Assuma o investidor:

Empresta 100.000 de Moeda A em 3% por um período de um ano. Imediatamente converte os rendimentos emprestados para a moeda B na taxa local. Coloca o valor total em um depósito de um ano em 5%. Simultaneamente, conclui um contrato a prazo de um ano para a compra de 103.000 Moeda A.

Após um ano, o investidor recebe 105.000 de Moeda B, dos quais 103.000 são usados ​​para comprar a Moeda A sob o contrato a prazo e reembolsar o montante emprestado, deixando o investidor para pagar o saldo - 2.000 da Moeda B. Esta operação é conhecida como coberta arbitragem de taxa de juros.

As forças de mercado garantem que as taxas de câmbio a termo se baseiam no diferencial de taxa de juros entre duas moedas, caso contrário, os arbitragistas participariam para tirar proveito da oportunidade de lucros de arbitragem. No exemplo acima, a taxa de avanço de um ano seria necessariamente próxima de 1.0194.

Na realidade, no entanto, é uma história diferente. Desde a introdução das taxas de câmbio flutuantes no início da década de 1970, as moedas de países com altas taxas de juros tendem a apreciar, ao invés de se depreciar, como afirma a equação UIP. Este conhecido enigma, também chamado de "quebra-cabeça premium", tem sido objeto de vários trabalhos de pesquisa acadêmica.

A anomalia pode ser explicada em parte pelo "carry trade", pelo qual os especuladores emprestam em moedas de baixo interesse, como o iene japonês, vendem o montante emprestado e investem o produto em moedas e instrumentos de maior rendimento. O iene japonês era um alvo favorito para esta atividade até meados de 2007, com um valor estimado de US $ 1 trilhão, amarrado no iene, durante o ano.

A venda implacável da moeda emprestada tem o efeito de enfraquecê-la nos mercados cambiais. Desde o início de 2005 até meados de 2007, o iene japonês depreciou quase 21% em relação ao dólar americano. A taxa alvo do Banco do Japão durante esse período variou de 0 a 0,50%; Se a teoria da UIP tivesse mantido, o iene deveria ter se valorizado em relação ao dólar americano com base nas menores taxas de juros do Japão.

Em relação aos ciclos de longo prazo, o dólar canadense depreciou-se em relação ao dólar norte-americano de 1980 a 1985. Reconheceu-se em relação ao dólar dos EUA de 1986 a 1991 e iniciou um longo slide em 1992, culminando em sua baixa recorde de janeiro de 2002. A partir desse baixo, apreciou-se constantemente contra o dólar americano nos próximos cinco anos e meio.

Por uma questão de simplicidade, usamos taxas preferenciais (as taxas cobradas pelos bancos comerciais aos seus melhores clientes) para testar a condição UIP entre o dólar americano eo dólar canadense de 1988 a 2008.

Com base em taxas iniciais, a UIP realizada durante alguns pontos desse período, mas não foi realizada em outros, como mostrado nos seguintes exemplos:

A taxa preferencial canadense foi maior do que a taxa preferencial dos EUA de setembro de 1988 a março de 1993. Durante a maior parte desse período, o dólar canadense se valorizou em relação a sua contraparte dos EUA, o que é contrário ao relacionamento UIP. A taxa preferencial canadense foi menor do que a taxa preferencial dos EUA durante a maior parte do tempo desde meados de 1995 até o início de 2002. Como resultado, o dólar canadense negociou em um prêmio para o dólar norte-americano durante grande parte desse período. No entanto, o dólar canadense depreciou 15% em relação ao dólar dos EUA, o que implica que a UIP não ocupou durante esse período também.

As taxas de adiantamento podem ser muito úteis como uma ferramenta para cobertura do risco cambial. A ressalva é que um contrato a termo é altamente inflexível, porque é um contrato vinculativo que o comprador e o vendedor são obrigados a executar à taxa acordada.